Введение
- Понятие оценки. Оценка бизнеса, отдельных активов и обязательств.
- Фундаментальные принципы создания стоимости компании (бизнеса). Виды стоимости и различия в подходах к ее определению.
- Драйверы стоимости бизнеса. Материальные и нематериальные активы. Примеры ключевых драйверов бизнеса в различных отраслях.
- Показатели роста как один из ключевых факторов формирования стоимости.
- Структура капитала компании. Возврат на инвестированный капитал. Связь между ставкой доходности и риском инвестирования. Компоненты ставки доходности.
- Инструменты финансирования компании: обыкновенные акции, привилегированные акции, заемный капитал, прочие виды финансирования. Производные финансовые инструменты.
- Подходы и особенности оценки различных вариантов участия в бизнесе: контроль, миноритарное владение, совместные предприятия.
- Источники информации для оценки бизнеса.
Подходы к оценке стоимости бизнеса
- Понятие стоимости компании (EnterpriseValue, EV). Оценка мультисегментных /многопрофильных компаний.
- Вопросы эффективности рынков в свете оценки бизнеса.
- Подходы к оценке. Допущения и ограничения. Предмет оценки, дата оценки. Сравнительный (рыночный) подход
- Характеристики и области применения подхода.
- Этапы применения подхода
- Поиск и принципы отбора компаний-аналогов или сопоставимых сделок
- Мультипликаторы и корректировки к ним. Сравнение результатов оценки по нескольким мультипликаторам
- Возможные корректировки полученной стоимости бизнеса
- Преимущества и недостатки применения сравнительного подхода. Ограничения использования.
Доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков)
- Основные принципы построения моделей оценки бизнеса доходным подходом. Методы оценки на основе анализа доходов компании
- дисконтированных дивидендов
- капитализации дохода
- дисконтированных операционных денежных потоков (ДДП)
- Обзор моделей применения метода ДДП:FCFF, FCFE, остаточной стоимости (residualvalue), EVA
- Источники информации для оценки.
- Основные параметры и этапы формирования модели оценки доходным подходом.
- Горизонт и компоненты прогноза.
- Ставка дисконтирования. Модели CAPM и APM оценки стоимости акционерного капитала. Расчет ставки дисконтирования для публичных и частных компаний.
- Методы оценки терминальной стоимости (стоимости в постпрогнозном периоде).
- Оценка долговых инструментов компании.
Затратный подход
- Ситуации, в которых может применяться затратный подход.
- Суть подхода и методы оценки (метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости).
- Этапы определения стоимости затратным подходом.
- Преимущества, недостатки затратного подхода, ограничения его применения
Подведение итогов оценки
- Сопоставление и гармонизация результатов оценки, полученных различными подходами: обзор практики.
Специальные вопросы оценки бизнеса
- Премии и скидки к стоимости бизнеса: теория и практика.
- Оценка венчурных проектов и стартапов.
- Подход к оценке низкодоходных и убыточных компаний.
Примеры и структура отраслевых моделей оценки
- Промышленное производство
- Торговля
- Телекоммуникации
- Инфраструктурные проекты
- Добыча полезных ископаемых
